«فايننشيال تايمز»: 2022 أنهي عقداً من "التيسير الشديد" لتكاليف الإقراض في أوروبا

توقّع المحافظ الهولندي، كلاس نوت، أن البنك المركزي الأوروبي سيستمر في رفع أسعار الفائدة مع بدء "النصف الثاني" من دورة التضييق، معتقدا أنه -المركزي الأوروبي- قد تجاوز للتو نقطة منتصف الطريق من دورة التضييق الخاصة به لترويض التضخم المرتفع، وفقا لتقرير نشرته صحيفة "فايننشيال تايمز" البريطانية، اليوم الاثنين.

وقال نوت، وهو عضو مخضرم في مجلس تحديد أسعار الفائدة بالبنك المركزي الأوروبي، إنه بعد أكثر من عقد من التيسير الشديد، كان عام 2022 هو العام الذي بدأت فيه العديد من البنوك المركزية الرائدة في رفع أسعار الفائدة استجابة لارتفاع الأسعار، حيث زاد البنك المركزي الأوروبي تكاليف الاقتراض بمقدار 2.5 نقطة مئوية، متوجًا بذلك العام بأربع زيادات على التوالي لترك سعر الفائدة القياسي على الودائع عند 2%.

وأضاف نوت -رئيس البنك المركزي الهولندي وأحد واضعي أسعار الفائدة الأكثر تشددًا في المجلس الحاكم- لصحيفة "فايننشيال تايمز إنه من خلال خمسة اجتماعات سياسية بين الآن ويوليو 2023، سيحقق البنك المركزي الأوروبي "وتيرة لائقة من التشديد" من خلال نصف نقطة مئوية ترتفع في الأشهر المقبلة قبل أن تبلغ تكاليف الاقتراض ذروتها في نهاية المطاف بحلول الصيف.

وفي منطقة اليورو، سجل تضخم أسعار المستهلكين رقماً قياسياً بلغ 10.6% في العام المنتهي في أكتوبر، أكثر من خمسة أضعاف هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%، وفي هولندا، ظل التضخم أعلى، وبلغ ذروته عند 17.1% في سبتمبر.

ومع ذلك، فإن النمو في الكتلة يتجه نحو التوقف، مما يترك محافظي البنوك المركزية في مواجهة توازن دقيق بين محاربة التضخم وتفاقم التباطؤ.

وقال نوت: "لا يزال خطر قيامنا بالقليل من المخاطرة هو الخطر الأكبر.. نحن فقط في بداية الشوط الثاني"، وأضاف أن اتخاذ قرار بشأن الوقت الذي يشدد فيه السياسة بما يكفي سيكون "التحدي الرئيسي" للبنك المركزي الأوروبي في العام المقبل.

وقال نوت، وهو العضو الأطول خدمة في مجلس الإدارة، إن مخاطر الاستقرار المالي "أصبحت أكثر وضوحًا لدينا الآن"، وأضاف إنه لم يكن من قبيل المصادفة أنه قبل البدء في رفع أسعار الفائدة في يوليو، أنشأ البنك المركزي الأوروبي أداة جديدة لشراء السندات لمواجهة مخاطر الاضطرابات الجديدة.

وأقر محافظ البنك المركزي الهولندي أنه في عام 2011، كان ينبغي على البنك المركزي الأوروبي "أن يولي اهتمامًا أكبر قليلاً" إلى المستويات المنخفضة للتضخم الأساسي -باستثناء المزيد من أسعار الطاقة والغذاء المتقلبة- قبل رفع أسعار الفائدة ردًا على ارتفاع أسعار النفط.

ولكن هذه المرة، سجلت المقاييس الأساسية مستوى قياسيًا مرتفعًا بنسبة 5% ويتوقع الاقتصاديون في البنك المركزي الأوروبي أن تظل أعلى من هدفها البالغ 2% حتى بحلول عام 2025.

كما أقر نوت أن البنك المركزي الأوروبي قد فاته الأوان للاستجابة لضغوط الأسعار وكان يجب أن يوقف شراء الأصول في أواخر عام 2021، بدلا من مارس 2022.

ومع ذلك، أضاف أنه منذ الصيف، كان واضعو الأسعار قد "عوضوا عن ذلك بالفعل" بسلسلة من الزيادات الكبيرة في الأسعار.

وقال الرجل البالغ من العمر 55 عامًا، والذي يعمل في البنك منذ عام 1995، إنه فاجأ أعضاء مجلس الإدارة عندما أيد رفع سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة في اجتماعه الأخير، بعد خطوتين أكبر في السابق.

وجادل أكثر من ثلث أعضاء المجلس بالاستمرار في زيادة 0.75 نقطة مئوية، لكن نوت قال إنه من خلال التحول إلى تحركات سعرية أصغر، "نمنح أنفسنا مزيدًا من الوقت قليلاً على طول الطريق بينما نشدد حتى عام 2023 لتقييم آثارنا.

وتابع: كان البنك المركزي الأوروبي يواجه تحديًا في الاتصال لإقناع الشركات والأسر بفوائد رفع أسعار الفائدة خلال فترة الانكماش الاقتصادي، لكنه قال إن الكثير "يعتمد على عمق الركود وعلينا أن نضع في اعتبارنا أنه حتى لو كان التضخم ينخفض، فإنه يخرج من قمم لا تصدق".

ويعتقد العديد من الاقتصاديين أن البنك المركزي الأوروبي يقلل من سرعة هبوط التضخم العام المقبل ومدى عمق الركود، لكن نوت قال إن البيانات الأخيرة تشير إلى أن أي ركود سيكون "قصيرًا وسطحيًا". وأضاف أنه في أجزاء معينة من المنطقة -مثل ألمانيا- أظهرت البيانات الحديثة أن "الأسوأ قد يكون بالفعل وراءنا".

ورأى أن الزيادات الحادة في الأجور من شأنها أن تبقي التضخم عالياً، حيث يتوقع البنك المركزي الأوروبي أن يصل نمو الأجور إلى 5.2% العام المقبل قبل أن يتراجع إلى ما دون 4% في عام 2025.

وقال نوت إنه يتوقع أن "تكديس الكثير من العمالة، حتى في حالة الركود من شأنه أن يبقي مستويات البطالة في منطقة اليورو بالقرب من أدنى مستوى قياسي في الآونة الأخيرة عند 6.6%، وبالنسبة للعديد من الشركات التي استخدمت الوباء لتسريح العمال.. لم تكن هذه أذكى خطوة".

وتوقع أن معدل نمو سنوي قياسي بنسبة 6.4% في الأجور الهولندية في نوفمبر "قد يحدث في بلدان أخرى مع تأخير محدد".

وانتقد السياسيون في إيطاليا رفع البنك المركزي الأوروبي الأخير لسعر الفائدة لأنه تسبب في ألم اقتصادي لا داعي له.

وأقر نوت بأن الحرب في أوكرانيا خلقت "حالة من عدم اليقين الحقيقي" خارجة عن سيطرة البنك المركزي الأوروبي، لكنه قال إن أفضل ما يمكن أن يفعله هو التركيز على خفض التضخم، والذي وصفه بأنه "ضريبة رجعية لم يصوت لها أحد".

وحذر البنك المركزي الهولندي مؤخرًا من أنه يتوقع خسائر بقيمة 9 مليارات يورو على مدى السنوات الأربع المقبلة لأن ارتفاع أسعار الفائدة يعني أنه سيدفع على الودائع المصرفية أكثر بكثير مما يكسبه من حيازاته من السندات.

وقال نوت إنه "من غير المريح أن البنك المركزي يتلقى الضربة"، على الرغم من أنه قدر أنه يمكن أن "يسد الفجوة" دون خطة إنقاذ من خلال حجب مدفوعات الأرباح للحكومة "لسنوات، إن لم يكن لعقود".